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上海证券报：九州酷游(酷游·ku游)科技——多元化发展带来规模提升
2007-07-19
多元化业务急剧发展 

  九州酷游(酷游·ku游)科技（600522）因多元化业务急剧发展，，，，，，，带来整体入规模的提升。。。。。预计2007年和2008年入达到21亿元和29.7亿元，，，，，，，同比增长别离达到85.4％和41.5％。。。。。这些增长重要来自于其业务多元化急剧发展：1.通讯缆中光纤光缆因市场规模增长和公司产能扩张而急剧成长，，，，，，，在2G持续扩容和3G建设带头的新一轮电信投资热潮中，，，，，，，射频电缆将获得急剧成长； ；；；；2.电力缆得益于国度电网刷新带来的铝合金导线急剧发展，，，，，，，以及海缆公司经营正； ；；；；吹娜牍婺Ｌ嵘； ；；；；3.房地产业务凭据开发进度，，，，，，，将从2008年起头带来较大短期入贡献。。。。。 

  武汉光迅将上市 

  武汉光迅的上市，，，，，，，可能带来潜在资产沉估益。。。。。公司所占有的武汉光迅18％的股权（约1900万股），，，，，，，这部门股权投资将在武汉光迅上市后得到沉估，，，，，，，将可能给公司将来业绩带来可观的一次性公允价值益。。。。。但由于该公司尚未上市，，，，，，，其对公司将带来的益很难估算，，，，，，，目前我们尚未在盈利模型中思考。。。。。 

  投资风险：1.竞争加剧导致毛利降低超过预期的风险； ；；；；2.电力缆业务受原资料价值影响较大的风险； ；；；；3.信越化工合同纠纷尚未结案造成的不确定性； ；；；；4.定向增发将摊薄15.6％的益； ；；；；5.股权激励成较高，，，，，，，影响企衣符润的风险。。。。。 

  “审慎” 

  我们初次关注九州酷游(酷游·ku游)科技，，，，，，，赐与“审慎”的投资评级。。。。。凭据九州酷游(酷游·ku游)盈利预测，，，，，，，2007年和2008年九州酷游(酷游·ku游)科技术够实现每股益0.293元和0.46元，，，，，，，对应市盈率别离为38.3倍和24.4倍，，，，，，，其市盈率低于可比A股公司。。。。。再思考到公司目前在进行的定向增发，，，，，，，将对业绩产生15.6％的摊薄，，，，，，，即摊薄后2008年的每股益为0.39元，，，，，，，市盈率则为28.9倍，，，，，，，估值基靠近合理水平。。。。。但鉴于其近两年业绩成长速度较快，，，，，，，PEG水平较低，，，，，，，即便思考到增发摊薄后也仅为0.8倍。。。。。并且思考到其股权投资的武汉光迅所可能带来的公允价值，，，，，，，其2008年业绩仍有肯定的上升可能，，，，，，，则该股仍有肯定上涨空间，，，，，，，我们赐与其“审慎”的投资评级。。。。。 （中金公司）
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